企业股权融资中的八大致命性错误（四）

错误七：创始人对企业估值不合理

对于企业融资而言，投资人想要找到的是与自己“合拍”的企 业，即估值符合投资人预期的企业。投资人通常倾向在最短的时间内 找到最确信的企业。所谓“确信”，即体现在企业估值在投资机构的 “射程”范围之内。投资机构往往会存在投资分布曲线，比如根据某 类垂直市场判断，希望投资估值在合理范围之内的项目。如果企业开价过高，远超出投资人预期，那么将失去融资的可能。我们经常看到 创始人对企业进行“拍脑袋”式的估值，即估值没有任何支撑依据， 未用任何合理的方法进行估值，这种方式往往会造成对企业估值的高估，即便通过高估值融到资金，也会对企业下一轮融资产生巨大的障 碍，造成企业失去持续融资能力。

 那么，如何对企业进行合理的估值呢？首先，估值是一门“艺术活”，是在不确定性中找到相对确定性 的答案。企业应该摒弃不断提高估值的逻辑，寻求最适合企业目前发 展阶段的估值。其次，寻找确定性的答案及估值的方法有很多种，依据企业不同的商业模式，其估值方法也有很大的区别。重资产型企业 （如传统制造业），一般以净资产估值法为主，盈利估值法为辅；轻资产型企业（如服务业），一般以盈利估值法为主，净资产估值法为 辅；互联网企业，一般以用户数、点击率和市场份额为远景考量；新兴行业和高科技企业，一般以市场份额为远景考量，估值方式皆宜以 市销率为主。

 由此可见，常用的估值方法无非是市盈率、市销率及市 净率法等。除这些方法以外，创始人在对企业进行估值时 还应考虑：社会宏观经济因素、企业所处的行业及地位、企业的内在 价值。

 错误八：不会寻找合适的股权投资机构

在目前信息爆炸的时代，创始人可以通过互联网等渠道找到投资 人、投资机构，甚至可以通过微博、微信公众号轻松找到一些知名投 资人的邮箱、电话等联系方式。除了互联网，还可以通过参加一些行 业峰会，结识更多的投资人。怎样找到投资人，并不是一个难事，而 怎样找对投资人，找什么样的投资人获取投资的成功率更高，这才是 所有企业在融资中的难点。

 此外，“水能载舟，亦能覆舟”可以在一 定程度上诠释投资人与企业家的关系。好的融资能够帮助企业插上快 速发展的翅膀；反之，若企业无法正确处理与投资机构的关系，没有 摆正心态、看清局势，那么融资也极有可能成为颠覆企业发展的巨 浪。从永乐电器的陈晓、太子奶的李途纯、俏江南的张兰、雷士照明 的吴长江，再到如今的新生代企业家，如前几年的凡客的陈年等，这些令人唏嘘的企业家案例真实地反映出对于处在初创期和快速成长期 的非上市企业而言，选择正确的投资人、恰当地处理好与投资人关系的重要性。 那么，企业如何寻找合适的投资人、投资机构呢？这则需要创始人或企业的融资负责人在融资的路上多下些“苦功夫”，多去搜索投 资机构行业排行，去查看投资机构投资案例情况等，而不是盲目地去寻找。

 此外，企业与投资机构往往缺乏一个有效的桥梁，而FA（融资 顾问）机构恰恰在股权融资上承担了这一非常重要的角色。首先，FA机构会为企业融资交易设计可行的方案与融资路径， 制作资方可理解的融资材料，寻找合适的投资机构。这时候FA机构则 是一次融资交易的发起人，需要为企业与投资机构搭建好桥梁。其 次，FA机构将协调交易双方及其他中介机构来一起实施项目，此时FA 机构又非常像一名融资交易策划者，针对项目的具体实施制订完备的 工作计划。到了最后的交易阶段，FA机构则会化解最后一公里的矛 盾，为双方实现博弈的诉求，达成最终的共识。所以，优秀的FA机构 能够通过专业的融资设计帮企业高效对接到合适的投资机构，快速解 决企业融资问题，创始人则可以专心在其业务的发展上，而不会因融 资影响企业的业务发展。

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