IPO上市可行性自我诊断60问(上）

随着科创板的推出、新三板的改革以及越来越近的创业板注册制，很多企业的上市热情又被点燃。

在这种情况下，理性评估企业的自身状况，以确定是否具有上市可行性由为关键，不然很容易白白浪费人力、物力、财力。

一、行业与持续盈利能力

1、夕阳行业，发展前景黯淡或行业波动明显、竞争惨烈，就不用浪费时间了。钢铁、建材、大化工、风电、矿机、服装鞋帽等过会难度大，耐普矿机、里伍铜业、欣贺股份都是被否的典型案例。

2、国家明令禁止或、舆论压力巨大或监管模糊的行业IPO上市比较困难。比如房地产（万达和富力2015年申报IPO，迄今仍暂停）、教育类企业（昂立教育、中公教育等都通过借壳方式上市），手机APP（今年10月被否的墨迹风云就很典型），而像殡葬业这样只能闷声发大财的行业连新三板挂牌都存在障碍。

3、除非科技含量非常高，利润达不到三千万元建议慎重。虽然科创板号称亏损也能上市，虽然创业板也即将搞注册制，虽然新三板精选层业绩门槛很低，但是获批与发行难度均很大，即使上市成功市值很低，你好意思跟其他上市公司打招呼？

4、利润比较低甚至亏损，但是要求科技含量非常高且已经或即将大规模商业化才可以。比如科创板过会的泽璟生物（原创药，亏损）、微芯生物（原创药，扣非1,900万利润）、安集科技（关键半导体材料，4,300万利润）。

5、利润三五千万，技术一般、竞争优势有限、非行业翘楚、严重依靠税收优惠等就不要尝试了，除非运气爆棚。特别是科创板这种对行业定位和科技含量要求比较高的板块，典型案例为泰坦科技。

6、收入、业绩、净资产收益率等财务指标大幅下滑，大概率被否，比如壶化集团、钜泉光电、博拉网络、新立基股份等。

7、依赖非垄断行业、疑似关联企业，很难过会，红旗民爆、永德吉灯业就因此被否。

8、依赖垄断行业，但是自身竞争优势一般，也难逃被否厄运，井泰石油、克拉玛依新科澳都很典型。

9、主要客户同时是供应商要慎重，被否概率大，盛瑞传动、赛纬电子、海湾环境已经为大家提供了血淋淋的教训。

10、主要商标、核心专利与技术存在诉讼或不确定性，失败概率大，乔丹体育、苏州恒久都是反面教材。

11、收入增长要与行业发展、公司产能、销售费用等科目匹配，以防在收入真实性上栽跟头。

12、与同行业比较毛利率异常高会被怀疑业绩造假，太低则被质疑缺乏竞争力，两种情况过会都比较艰难，案例包括捷众科技、雪龙集团、金丹乳酸等。

13、报告期应收账款、存货大幅增加，经营现金流恶化，会被证监会质疑通过放宽信用政策增加收入或经营遇到困难，过会难度大。

14、主要客户经营困难、大量回款延期、销售萎缩，甚至涉诉与破产，过会无望，比如上能电气。

15、公司财务状况恶化、负债飙升、资产负债率大幅提高、融资能力恶化等也很难过会。

16、大额对外担保也是IPO重大障碍，锦和商业就是因此被否。

17、公司核心人员大量离职，过会难度大，圣和药业就因此被否。

18、关联企业亏损、合作伙伴不盈利、甚至竞争对手业绩差都会构成企业上市的重大障碍，鸿禧能源、思华科技可供参考。

19、证监会特别关注经销商比例高的企业，关注重点包括毛利率、最终销售情况、关联关系、可持续性、变动情况与原因、价格公允性、与直销的比较、退换货情况等等，已有大量IPO因此被否，包括钜泉光电、双飞轴承、爱威科技等。 海外销售亦被重点关注，再叠加经销商、电商、网上充值等事项核查最终消费困难的IPO，被否概率大幅增加。

20 、证监会对新增重点客户、PE入股后的异常收入增长都非常敏感，过会难度大。

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