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IPO上市规划优成小编介绍:股份公司的章程要点

2022-06-08 优成小编

如果说有限公司是“资合”公司兼具“人合”属性,股份公司则属于典 型的“资合公司”。

资合公司是指以公司资本和资产条件作为其信用基 础的公司,不依赖于股东个人的声望、信用,股东间以出资相结合, 无须相互了解,具有可公众化的特点。很多企业家对自己的企业由有 限责任公司变更为股份有限公司缺乏足够的认知,简单地以为只是公 司名称的改变而已。其实,股改的过程绝非形式意义上的名称变化, 而是一个公司由闭合型股权结构向开放型股权结构转变的起点。企业由有限公司变更为股份公司后,有哪些不同呢?

(1)公司章程自治性弱化 。

有限公司的章程赋予了股东很高的意 思自治空间,可以自由约定持股比例、分红比例、表决权比例、股东 会议事规则等,这主要是因为有限公司股东上限为50人,成立的基 础是股东间的相互信赖,是一种相对封闭的股权结构。所以,我们看到《公司法》较少用强制性规范去保护小股东的权益。

股份公司则不同,股份公司仅规定了发起人上限200人,在发起设 立后,股份公司可以向全国中小企业股份转让系统申请挂牌成为非上 市公众公司,也可以向证券交易所申请上市交易成为上市公司,股东人数没有上限要求。

以资本聚合的小股东自然需要《公司法》保护其 利益,比如降低公司章程约定的弹性,以约束大股东通过公司章程侵 害小股东权益。《公司法》中关于股份公司的两章,不仅取消了有 限公司股东通过公司章程对前述14个事项进行约定的权利,以期保护 小股东的利益,更强化了公司对董监高的监管。例如,禁止股份公 司向董监高提供借款、定期披露董监高薪酬 、对董监高的股份转让加以限制等。

(2)股的流动性和包容性更强 。

股的流动性是指股权/股份能够 以一个合理的价格迅速转化为现金的能力。它是一种所投资的时间尺 度(卖出它需多长时间)和价格尺度(与公平市场价格相比的折扣) 之间的关系。一个流动市场的特点是市场上在任何时刻都有买家和卖 家。假如一个市场上有许多买家和卖家,那么这个市场的流动性就非 常高,这样的市场被称为深市场。往往交易者更愿意向流动性高的市 场(如股票交易)投资,而不太愿向流动性低的市场(如不动产)投 资,原因是在一个不流动的市场上的交易者有可能以不利的价格被迫买卖。

根据《公司法》的规定,股东转让股份公司的股份,其他股东并 没有优先认购权。因为本来股东间就是依赖于“资本”聚合,而非彼 此信任,所以股份公司的股份转让更加自由。如果股份公司申请挂 牌新三板成功,则成为非上市公众公司,其股份可以通过全国中小企 业股份转让系统进行做市转让或竞价交易,拥有500万元金融资产的合格投资人可以申请开设证券账户在股市买入其股票,成为股东。如 果股份公司向证监会申请在上海证券交易所或深圳证券交易所IPO成功,则成为A股上市公司。中国年满18岁且非法定禁入证券市场人员 均可开设证券账户,在股市通过竞价交易方式购买上市公司流通股股 票。所以,根据股的流动性高低,可以把公司划分为4种类型:有限责 任公司、非公众股份公司、新三板公司(非上市公众公司)、IPO上市 公司。4类公司股权/股份流动性逐步增强。同时,由于股流动性的优化,也使得股份公司较之有限公司有更强的股东包容性。

(3)控制权失控可能增加 。

股权按流动性排序,依次为上市公司 股票>新三板公司股票>非公众股份公司股份>有限公司股权。流动 性增加的同时也意味着股东对公司失控的可能性越来越大。比如,在 前面上海新梅案例中,原控股股东兴盛集团便遭遇了来自股市野蛮人 开南系在二级市场的潜伏买入。如果说,有限责任公司的股权危机多为股东内讧和家族纷争引发的“宫斗”,已上市的股份公司的股权危机 则多为在资本市场的主战场上充满硝烟和火药味的控股股东与陌生野蛮人之间的战争。


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