IPO上市规划骄阳小编介绍：上市公司债权融资方式

并购融资结构是企业在筹集资金时，由于不同渠道取得的资金之间的构成及其比例关系，主要包括权益资本与债务资本的比例关系、长期融资和短期融资的比例关系，各种融资方式和融资类型间的比例关系等。

目前上市公司进行收购时除了使用自有资金外，一般可以有贷款融资收购、向第三方定向增发股份融资收购、换购收购及发行公司债券收购。并购融资结构设计的关键点主要考虑如下几个方面，

一是融资成本高低，企业在选择并购融资方式时应首选资金成本较低的内部资金，再选择资金成本较高的外部资金。在选择外部资金时，优先选择具有财务杠杆效应的债务资金，后选择权益资金。

二是融资风险大小，融资风险同时存在于并购前和并购后，并购前风险主要集中在企业能否在并购活动开始前筹集到足额的资金，以保证并购的顺利进行；后者是指并购完成后，企业债务性融资面临还本付息的压力，还面临该项投资收益率能够覆盖融资成本的风险，对于权益性融资，如果股权融资规模成本较高，则实控人可能失去对公司的控制权。

三是对企业公司治理的影响。企业并购融资必须考虑融资方式给企业公司治理结构带来的而影响，考虑是否会稀释公司的控制权，企业需要根据自身实力和股权偏好选择合适的融资方式。四是并购融资的效率。很多并购对保密和支付的实效要求很高，企业往往先通过自有资金进行支付，然后再寻求外部融资替换。

 上市公司债权融资方式

一、金融机构借款

金融机构借款是最传统的并购融资方式，优点在于融资不需要监管部门审批，融资成本较低，具有税盾效应。缺点一是增加了企业的资产负债率，产生还本付息压力；二是企业要像银行披露自身的经营信息；三是根据相关借款合同，可能需要相应抵质押

目前商业银行并购贷款的具体用途主要是受让现有股权、认购新增股权、或收购资产、承接相关债务等。根据《商业银行并购贷款风险管理指引》的有关规定，并购的资金来源中并购贷款所占比例不应高于60%，并购贷款期限一般不得超过7 年。并购贷款通常在并购协议签署后、并购交易支付对价和主要并购交易结构确定以后方可正式申请。在特殊情况（如招投标或上市公司要约收购）下，在并购交易要素基本确认时就可以发起申请银行贷款，但前提是最后确定的并购叫结构与要素和最初申请银行贷款的时候没有发生重大变化。并购贷款的申请一般流程为：项目申请——业务初评——尽职调查——风险评估——信贷审批——贷款承诺——文本制备——银团筹组安排（如需）——放款条件落实与审核信用——股权托管与支付对价——贷款回收——贷后检查与后评价

商业银行并购贷款重点支持的并购类型为战略性并购，即收购人与标的公司之间具有较高的产业相关度或战略相关性，收购人通过并购能够获得标的公司的研发能力、关键技术和工艺、商标、特许权、供应或分销网络等战略性资源以提高其核心竞争能力，以获得短期投资收益为目的的财务性并购不是并购贷款支持方向。目前商业银行并购贷款支付的主要行业有：国家重点工程建设领域的并购（包括国家重点高速公路、机场轨道交通、重点城际高铁、干线铁路、水利工程、煤运通道、城市电网改造、电力输送通道等）；支持国家制定的需要振兴的行业（主要包括汽车、装备制造、船舶、石化、轻工、物流、有色金属、电子信息行业的并购）；支持国家制定的战略新兴产业（如节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料等行业的并购）；高端服务行业的并购（如传媒、金融、软件开发、服务外包等）；过剩行业的龙头企业的横向产业整合及纵向产业链整合并购（如水泥、钢铁、纺织、平板玻璃、多晶硅、风电、煤化工等）。审慎介入房地产、政府投融资平台等受到宏观政策调控类企业的并购；严格控制高耗能、高污染、技术含量低、附加值低的行业并购

二、发行债券

上市公司可以发行企业债、公司债、可转换公司债、交易商协会融资品种、其他债务融资工具等进行并购融资。优势一是可以在企业缴纳所得税钱扣除，降低企业税负；二是可以有效避免稀释股权。缺点一是会受到相关监管机构（证监会、发改委、交易商协会）审批备案或注册；二是债券发行过多会影响企业资产负债结构，降低企业信誉

在发行债券之中，付息本票最为常见，它是卖方向收购人提供的信用便利，在这种方式下，收购人支付对价20-50%的现金，余额以向卖方签发1-3个月到期的本票方式支付，本票的签发人（收购人）就是本票的付款人。收款人会向卖方支付融资期内的利息，并提供卖方要求的抵押物。如果收购人经营不善，业务迅速下降，收购人将不能按时偿还余款，而卖方届时也难以收回相同价值的企业，并购方可以在后续投资阶段选择这种支付方式

骄阳(深圳)管理咨询有限公司为客户提供IPO规划和辅导，帮助提供方案和实施指导，包含IPO上市规划、IPO上市辅导、财税规划、股权激励 ，IPO上市财务规范落地辅导等服务，并拥有十年以上经验丰富的团队成员，对相关业务熟悉。