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IPO上市规划骄阳小编介绍:小红书上市困境

2022-10-10 IPO骄阳

近一年内,市场上不乏关于小红书上市的消息。


但如果小红书上市中的重要人物CFO离职了,恐怕近期很难上市了。近日,小红书CFO杨若离职,加入复星集团。对此,小红书回应称,杨若辞职是家庭原因。


实际上,杨若加入小红书仅一年半。作为有丰富的二级市场运作和财务审查工作经验的专业人士。杨若加入小红书,被外界解读为上市前的关键步骤。此后,市场频繁传出关于小红书上市的消息。


但直至现在,尚未有进一步的动作。当互联网行业已经显示出疲态,一级市场又融资收紧,已经被资本推向200亿估值的小红书,下一步该怎么走?



CFO出走
小红书上市再添变数
2021年3月,杨若正式加盟小红书担任CFO一职,负责财务战略制定、财务管理和内部风控。彼时这一举动被外界解读为小红书在为上市作准备。


不得不提的是,杨若的履历十分亮眼,毕业于加州伯克利大学,加盟小红书之前,曾担任花旗集团TMT投行亚太区董事总经理,还在安永、普华永道工作过,在金融圈有着丰富的经验。因此,熟悉二级市场运作和财务审查工作的杨若,对操盘小红书上市是再合适不过的。


事实是,杨若加盟后,关于小红书上市的传言确实多了起来。


最早在杨若入职一个月之后,便有消息传出小红书计划在年中赴美IPO,募集约5至10亿美元。甚至有知情人士透露,小红书已经秘密提交了美国上市申请。


但仅三个月后,小红书将暂停在美上市的消息又传遍网络。同时,据彭博社消息,小红书考虑将上市地点从美股转回港股,计划募集至少5亿美元。不过,小红书对此消息进行了否认。


之后,到了10月,仍有媒体不断在关注小红书上市计划,分析小红书可能最快在2021年提交在香港IPO申请。但这次小红书公开回应,称会阶段性与资本市场保持沟通,但暂无IPO计划。不过,即使如此,作为一家国内头部的内容社区平台,小红书的一举一动,仍少不了市场的关注,并与上市扯上联系。


而在杨若入职小红书的一年半时间里,小红书正处在业绩高速增长期。据Quest Mobile数据,从2020年至今,小红书的DAU已经从2000完增长至6500万,MAU已经达到约1.6亿。


随着用户粘性的增加,小红书营收也实现了翻倍增长,其中广告业务做出了突出贡献。据天风证券,2020年小红书广告业务营收实现了3倍增长;2021年,也有媒体报道,小红书广告业务收入有望再度实现翻倍增长。


如今,在小红书正如日中天时,CFO离职,无疑会对上市进度造成影响。对此,小红书进行回应:杨若先生因为家庭原因,已于近日辞去公司首席财务官职位。但是,接下来小红书CFO一职该由谁来接替,还没有答案。但可以肯定的是,小红书的上市时间又成了个谜。

不过,在过去一段时间中概股的退市潮中,阿里巴巴、网易、京东、B站、百度、爱奇艺等公司都进入了“预摘牌”名单。此后,不少公司都选择回港上市,比如在内容平台中,就有B站于2021年3月在港股上市、知乎在2022年4月在港股上市。这也是小红书此前暂停在美上市的重要原因。

同时,自去年7月以来,国家网信办发布了《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》,其中对部分中国公司赴美上市提出了要求,指出掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市,必须向网络安全审查办公室申报安全网络审查。

而有数据显示,截止2022年3月底,小红书平台分享者数量已经超过5000万,月活用户数超过2亿,笔记日均曝光达到245亿次。由此看来,如此大基础的用户规模,应该很难在美股上市了。或许接下来的问题应该是,小红书何时能在港上市?



200亿估值
机构直言不敢投
“实在是太贵了”,这是外界对于小红书心知肚明的事实。

实际上,小红书能成为如今的头部内容社区,也与资本的助力离不开关系。天眼查显示,自2013年成立以来,小红书共完成了6轮融资,背后站着一众顶级投资机构。

2013年10月,仅成立两个月,小红书便获得了真格基金青睐,获得数百万美元的天使轮融资。此后的两年里,小红书的融资节奏还算正常,保持在一年一轮,交易金额在数百万美元到数千万美元,背后机构包括金沙江创投、真格基金、GGV纪源资本。

实际上,成立之初,小红书的定位是社区海淘平台,主要包括UGC(用户原创内容)模式发海外购物分享社区以及跨境电商“福利社”。彼时,跨境电商市场正疯狂扩张。正中风口的小红书很快又获得了腾讯投资、元生资本、天图投资的一亿美元的融资,估值达到10亿美元,成为新晋独角兽。

而真正让小红书估值变得“高不可攀”的,是发生在2021年11月的融资,由腾讯、淡马锡等机构领投,阿里巴巴等机构跟投,融资金额为5亿美元。此轮融资后,小红书估值达200亿美元。也正是这一轮融资,使得小红书在同类社区平台中估值遥遥领先,是微博市值的4倍,知乎市值的20倍,B站市值的2倍多。

其实据媒体报道,在这轮融资和D轮融资之间,还有一笔在2021年上半年完成、并未对外披露的融资,当时,小红书的估值在60亿美元。这也意味着,在半年时间内,小红书的估值翻了两番。

在这背后,是互联网内容社区平台的大好形势。当时,同样以内容社区标榜的B站,在美股市值一度超过600亿美元,再创历史新高。

因此,对标到一级市场,机构们纷纷想找出下一个“B站”。而对标两者之间,在当时看来,小红书算得上是一个优质标的。在2021年,只有小红书和B站是活跃用户数量增速超过30%的头部互联网产品。数据显示,2021年二季度,B站的MAU为2.37亿,DAU为6270万。同期,小红书的MAU已经超过1.3亿,DAU超过4500万,同比增长均超过70%。对于单个用户价值,小红书约为153.8美元,B站约为121美元。

因此,在形势大好的情况下,小红书估值一路高涨也在情理之中。

但是,也并不是所有机构都能买帐。据媒体报道,在这场200亿估值的融资中,小红书还曾接触过一家以大手笔著称的头部投资机构。但对方在接触后,经过严谨判断,还是觉得小红书要价太高,最终退出了。

如今,在全球经济趋势等因素的影响下,B站的风光已经不再如前,相比于去年的股价高点已经跌去了三分之二还多。那么对标小红书的整体价值,应该也已经大幅缩水。

在经济增长态势不佳,一级市场融资收紧的情况下,再加上过去估值太高的情况,小红书再想寻求大额度融资难度已经很高了。这种时候,上市,估计已经是小红书的最优解。




头部小红书

也有业务烦恼

小红书的困境从何而来?

实际上,即便已经是头部,但在激烈的市场竞争下,小红书也难以避免营收困境。

从业务板块来看,小红书营收主要依靠广告、电商和直播三部分。但对标目前市场上主流的互联网企业,大多数都涉足了消费金融、会员、游戏等多种商业模式。而在这方面,小红书的营收模式还比较单一。

其中,小红书最拿得出手的便是广告业务,几乎占据了总营收的80%。最初,拥有一批女性用户为主的粉丝基础,成为广告业务展开的基础。2022年,小红书内部还定下了240亿元的广告收入目标。

若对比竞品企业,才能更清晰地看出小红书的野心。数据显示,2022年二季度,B站广告营收11.58亿元,同比增长10%;知乎的商业内容解决方案业务收入2.4亿元,同比增长15.9%;微博广告收入为3.86亿美元,同比下跌23%。这样算来,单季度对比,小红书定下的目标约在60亿元左右,比B站、知乎和微博的同期营收总和还多,野心不容小觑。

但是,在2022年广告行业整体下行的情况下,能否实现这个目标,还不得而知。

在电商和直播业务上,小红书优势并不明显,尚处在探索阶段。

从平台属性上来看,小红书社区具备强烈的种草属性氛围,算得上是“国民种草机”,但“拔草”能力还很不足。某名小红书资深用户也坦言,“我每次都是在小红书上看到好东西后,立马跳转到淘宝或者京东下单”“玩小红书五年,从来没在上面买过一次东西”。据记者了解,实际上,身边这种情况并不在少数。2022年1月,小红书电商板块负责人刘焕通离任,在商品品类不全、供应链不成熟的情况下,还临阵换帅,其电商业务在短期内估计很难成长。

而直播业务,同样面临着很大的挑战。直播带货的风已经吹了很久,甚至如今已经到了行业大整顿的阶段。但直到2020年,小红书才姗姗来迟。这一年,小红书GMV不到70亿元。而抖音、快手,都已经达到了几千亿GMV。从用户活跃度和主播数量来看,小红书的内容生态并不完善,在上面直播的主播并不多,内容以直播带货和直播学习为主,用户参与度并不高。在抖音、快手、淘宝等已经十分成熟的平台相比,小红书直播想跑出来,十分困难。

而对比外部环境,互联网大厂们互相攻占城池早已经是常态。对于小红书内容种草的优势来说,其他企业想要对其发起攻击并不难,流量和财力的一贯打法,对这种并没有很强的技术壁垒的优势来说,应该并不难打通。而且,目前可以看到的是,已经有人开始发起攻击,7月11日,字节跳动上线了“可颂”完全对标小红书,一旦走通,对小红书的打击不堪设想。

当前来看,在内容种草方面,暂时还没有人能再造一个小红书。但未来,就不一定了。对小红书来说,一方面,该如何讲出更动人的故事;另一方面,打破盈利魔咒,找到新钱,都是需要思考的问题。

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