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加之近期,传言A股主板将新增负面清单,白酒行业作为红灯行业禁止上市的说法甚嚣尘上。
珍酒李渡把目光转向港股,似乎也是一件顺理成章的事情。
但此次珍酒李渡想要顺利登陆港股,还有不少工作要做,最起码,要向投资者解释财务上的三个问题:
(1)毛利率偏低
酒李渡旗下产品主要针对次高端及以上的白酒市场。
招股书显示,2020年、2021年和2022年1-9月,珍酒李渡的收入分别为24亿元、51亿元、42.5亿元;
经营利润分别为7.4亿元、14.7亿元、11.7亿元;毛利率分别为52.2%、53.5%、55.2%。
其中,珍酒李渡的营收依赖于酱香型珍酒品牌,其在报告期的收入占比分别为56.1%、68.4%和65%。
看似不错的成绩,不过在已上市的白酒企业相同报告期内,品牌平均毛利率分别可达77.55%、82%和79.8%。
对比而言,珍酒李渡当前毛利率相较于行业平均水平差距较远,而毛利率“拖后腿”的中端及以下白酒产品销售占比仍达35.34%。
(2)营销费用占比偏高
面 对行业竞争白热化,白酒企业靠烧钱出圈比比皆是。
近几年,为了推广旗下白酒品牌,珍酒李渡投入了大量的费用。
报告期内,销售及营销开支分别为4.03亿元、10.21亿元、9.83亿元,占营业收入的比例从16.8%上升到23.1%。
而在宣传营销面上,为了拓展产品全国化,珍酒李渡在广告投入上十分大方;
两年多的广告开支分别约为2.42亿元、6.69亿元、4.87亿元,合计近14亿元,占销售及经销开支约六成。
(3)存货量偏大
随着“酱香热”的降温,珍酒李渡也出现产销失衡的状况。
数据显示,2022年前9个月,珍酒李渡实际产能达到2.09万吨,销量却只有0.9万吨。
招股书显示,2020年至2022年9月30日,珍酒李渡拥有存货分别17.4亿元、36.5亿元及43.2亿元。
其存货主要包括原材料、在制品及成品白酒产品。
截至2022年9月30日,珍酒李渡的流动资产约合63.8亿元,其现金及等价物为12.52亿元;
而可变现的存货达到48.84亿元,该数据相当于2020年数据(17.36亿元)的2.81倍。存货周转天数也由2020年的517天升至571.6天。
中国酒文化历史悠久,市场毋庸赘述。尤其是逢年过节,白酒依然餐桌不可缺少的存在。
虽然白酒行业盈利稳定,但已经多年未有白酒企业上市。在A股可能受限的背景下,远赴香港的珍酒李渡能否顺利拿下“港股白酒第一股”头衔将成为一大看点。
【本文标签】 IPO上市规划
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